11月6日，英國央行宣布繼續(xù)維持現(xiàn)行的4%的基準利率不變。對于這一決定，英國央行可能自己都覺得很奇怪。因為，從英國央行的會議紀要來看，維持現(xiàn)行基準利率不變，其實沒有太多的強硬理由。

   通脹見頂

   首先，英國央行首次明確了本輪通脹已經(jīng)見頂，且趨勢是逐漸向下走緩。會議紀要顯示，英國央行斷定消費者物價指數(shù)（CPI）已達峰值。在貨幣政策依然緊縮的支撐下，英國潛在的通脹放緩勢頭仍在持續(xù)。從中期來看，由需求疲軟引發(fā)的通脹衰退風險則更為明顯。

   在央行做出這一判斷之前，市場數(shù)據(jù)已經(jīng)明確顯示英國通脹的見頂。英國國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，從7月-9月，英國CPI始終維持在3.8%，沒有進一步上升。對英國通脹影響明顯的食品價格則在10月份出現(xiàn)了本年度最大的下跌。

   英國零售商協(xié)會（British Retail Consortium)10月28日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份，英國商店食品價格同比萎縮3.7%，生鮮食品萎縮幅度為4.3%，非食品價格同比萎縮0.4%。英國零售商協(xié)會（British Retail Consortium)首席執(zhí)行官Helen Dickinson指出，10月份，在零售商激烈競爭和大范圍折扣的推動下，整體商品價格通脹有所放緩。

   其次，從引發(fā)通脹的動能來看，英國央行已經(jīng)注意到了，現(xiàn)階段需求疲軟正在引發(fā)通脹壓力逐漸衰退。英國央行行長安德魯·貝利（Andrew Bailey)投票支持維持利率不變。但即便如此，貝利仍然明確指出，現(xiàn)階段英國通脹趨勢上行風險背后的機制，不如下行風險背后的機制那樣令人信服，原因在于英國家庭過高的儲蓄率，以及投資者對英國未來經(jīng)濟趨勢仍不確定。

   投票支持降息25個基點的貨幣政策成員之一的布里登（Sarah Breeden)指出，8月份以來的數(shù)據(jù)顯示，通脹放緩趨勢在繼續(xù)，而上行風險并未出現(xiàn)。勞動力市場已經(jīng)并將繼續(xù)出現(xiàn)一定程度的閑置產能，這將繼續(xù)抑制工資增長。自8月份開始，英國需求不足帶來的通脹下行風險已經(jīng)更加突出了。

   英國勞動力市場的數(shù)據(jù)也支持現(xiàn)階段需求不足的問題。英國國家統(tǒng)計局10月14日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年6月-8月，就業(yè)率為75.1%，低于此前三個月的水平，失業(yè)率為4.8%，高于此前三個月的水平，也高于一年前的同期水平。與此同時，7月-9月份，勞動力市場的空缺崗位數(shù)再次處于收縮地位。

   也就是說，自8月份以來，市場高頻數(shù)據(jù)已經(jīng)清晰顯示出英國通脹持續(xù)放緩的趨勢。但直到11月份的貨幣政策會議，盡管英國央行已經(jīng)認識到這一趨勢，但仍做出維持現(xiàn)行利率不變的決定。不得不說，英國央行的這一決定是過于謹慎了。

   分歧加劇

   這就難怪資本市場和一些行業(yè)機構對英國央行的這一決定顯得有些失望。6日，英國倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數(shù)報收于9735.78點，較前一交易日下跌41.30點，跌幅為0.42%。

   針對最新的央行利率決定，英國零售商協(xié)會首席執(zhí)行官Helen Dickinson指出，由于英國央行決定將利率再次維持在4%不變，英國家庭房貸成本下降的預期將不得不推遲一段時間。

   這一過于謹慎的決定，最終影響的是英國的經(jīng)濟增長前景。對這一點，那些投票支持降息的貨幣政策成員毫不諱言。

   “我仍然認為，考慮到政策傳導至實體經(jīng)濟的滯后性，央行利率應該更低。目前央行的貨幣政策過于緊縮，可能會加劇需求疲軟和供給減少帶來的風險。”投票支持降息25個基點的貨幣政策成員之一的Swati Dhingra說。

   此前幾天，英國財政大臣蕾切爾·里夫斯已經(jīng)非常明顯地暗示，將在月底公布的財政預算中增加稅收。市場機構普遍預期，英國財政部將被把新的加稅重點轉向居民部門。這將進一步降低英國的消費，并最終拖累英國的經(jīng)濟增長。

   包括安永在內的一些研究機構已經(jīng)下調了英國明年的增長預期。考慮到這一點，在通脹壓力已經(jīng)邁過頂點的當下，英國央行更應該提早降息加以應對。

   媒體援引金融咨詢機構deVere集團首席執(zhí)行官Nigel Green的意見指出，英國央行維持4%的利率將給家庭和小企業(yè)在冬季帶來沉重壓力。這種拖累持續(xù)的時間越長，對生產力和增長的損害就越持久。現(xiàn)在的形勢需要央行采取先發(fā)制人的調整措施，而不是坐等經(jīng)濟損害擴大。

   盡管英國央行在6日決定維持利率不變，但也有非常明顯的暗示，可能會在12月份的會議上再次降息。對于增長已經(jīng)處于非常疲弱的英國經(jīng)濟來說，12月份的可能降息來得有些遲了。